主要內(nèi)容

· 印度零售業(yè)近十年來保持高速增長，市場成熟度低，潛力巨大

印度零售行業(yè)近十年來保持7.82的復合增長率穩(wěn)定增長。到目前為止，印度零售業(yè)仍絕大部分以零散的小店為主，主要消費品為食品，高度離散的市場和低成熟度的消費環(huán)境預示著未來巨大發(fā)展?jié)摿?，也越來越吸引全球投資者的目光

· 手機數(shù)碼帶動電商，人均收入穩(wěn)步提升，農(nóng)村地區(qū)零售增長日益顯著

自2015年以來，由于手機產(chǎn)業(yè)帶動，印度電商行業(yè)發(fā)展迅速，到2017年GMV以達200億美元；印度人均GDP為1534美元，竺帆估計一二線城市居民人均GDP以達2500-3000美元，已經(jīng)達到黑白家電銷售量的躍遷區(qū)域，量變引發(fā)質(zhì)變；容易被忽視的農(nóng)村地區(qū)，零售行業(yè)持續(xù)高增長，隨著基建的完善，未來價值不容忽視。

· 政策開放力度雖小，春江水暖鴨先知

2017年末，印度開放了單一品牌零售的FDI限制，但30%的本土采購限制仍較為嚴格。而市場的表現(xiàn)較為積極，沃爾瑪收購印度電商龍頭Flipkart進入印度；宜家歷時28年終于落戶印度，蘋果也在躍躍欲試……

1、印度零售行業(yè)概況

1.1過去十年保持穩(wěn)定高增長

印度零售業(yè)近十年來一直保持7.82%的復合增長率穩(wěn)定增長，是全球零售行業(yè)增長速度最快的國家之一。根據(jù)A.T.Kearney新報告“2017年全球零售業(yè)發(fā)展指數(shù)（GRDI）”，印度因為近年來零售業(yè)高速的發(fā)展和低市場占有率，超越中國成為零售投資方面評分最高的國家。預計在未來零售業(yè)發(fā)展速度回繼續(xù)提速，預計到2020年，零售業(yè)市場規(guī)模將從2017年的6800億美元增長到11000億美元。

圖1：印度零售市場規(guī)模（十億 美元）

數(shù)據(jù)來源：竺帆整理

1.2市場高度離散，消費環(huán)境成熟度低

圖2：印度各類消費品占比

數(shù)據(jù)來源：竺帆整理

從消費品的角度看，印度零售消費中有超過70%為食品消費，其他類型消費品占比偏低，消費者方面挖掘空間較大。

從零售商的角度看，印度的零售業(yè)主要由小零售店的組成，占印度零售市場的93%，印度有超過1500萬家本土小店。這些商店的規(guī)模通常較小，銷售從當?shù)嘏l(fā)商批發(fā)來的貨物；超市、大型商店和連鎖店僅占印度零售市場的7%，這一數(shù)值在美國為85%，市場高度離散的現(xiàn)狀也預示著印度零售市場超高的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

圖3：小零售店和連鎖店市場份額（%）

數(shù)據(jù)來源：IBEF

2、印度零售行業(yè)發(fā)展?jié)摿?/span>

2.1數(shù)碼產(chǎn)品帶動電商崛起

近年來，印度零售行業(yè)快速增長的一大因素是電子商務(wù)在印度的崛起。由于互聯(lián)網(wǎng)普及率的不斷提高以及國內(nèi)外企業(yè)在印度的快速發(fā)展，預計印度電商在2018-2020年的增長率將超過30%，2020年電商的的規(guī)模將超過600億美元；到2020年，互聯(lián)網(wǎng)滲透率將由2017年的2.6%增長到5.45%。

圖4：印度電商行業(yè)規(guī)模（億 美元）

數(shù)據(jù)來源：PwC,Redseer

2.2城鎮(zhèn)人均收入增加，量變引發(fā)質(zhì)變

印度是世界上增長最快的經(jīng)濟體之一，根據(jù)竺帆的實際了解，由于黑錢的存在，保守估計印度總GDP被低估30%以上。預計2018年人均GDP將以5.49%的速度整張到1534美元；對一、二線城市而言，人均GDP將達到2500-3000美元，根據(jù)發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗，城市居民已經(jīng)接近黑白家電消費的躍升階段。

圖5：印度人均GDP(美元)

數(shù)據(jù)來源：IBEF

2.3消費金融助力零售業(yè)發(fā)展

除了購買力之外，印度年輕消費者逐漸開始形成品牌意識，消費習慣也由價格敏感、追求極致的性價比轉(zhuǎn)而開始注重質(zhì)量。

2017年，印度消費金融增長速度為17.8%，預計在2018-2019財年將繼續(xù)保持17%-18%的增速。較為完善的征信、銀行體系，使消費貸初創(chuàng)公司可以方便的提供各種消費信貸服務(wù)，同時也推動了印度高單件商品零售業(yè)的發(fā)展。除了NBFCs和銀行之外，印度人的信用卡的持有量和使用量也在增加。

圖6：印度消費金融規(guī)模（百萬 美元）

數(shù)據(jù)來源：Creditvidya

2.4農(nóng)村地區(qū)已成為零售業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力

消費品在農(nóng)村的增長速度遠快于城市地區(qū)，如快速消費品行業(yè)，無論是在數(shù)量上還是在價格上，其增長速度都高于城市地區(qū)。這也凸顯了農(nóng)村地區(qū)的增長機會。

圖8：零售市場增長速度（%）

數(shù)據(jù)來源：Livemint

3、在印主要零售企業(yè)及主要政策

3.1外資對零售市場的投資情況

全球各地的投資者都十分關(guān)注印度零食市場，尤其是印度電子商務(wù)。2017年，外資對印度電商領(lǐng)域的投資達8億美元；2018年，沃爾瑪以160億美元收購Flipkart，同時亞馬遜加大20億美元對印投資到70億美元。

政府允許外資對電商平臺持股100%，這對外國投資者來說非常具有吸引力，但對2C的業(yè)務(wù)中，印度政府還沒有放開外資的限制。目前，印度電商領(lǐng)域主要由Flipkart（沃爾瑪）和亞馬遜主導，阿里巴巴通過Paytm也占有一定市場份額。

表1：印度零售行業(yè)投融資情況

數(shù)據(jù)來源：竺帆整理

3.2印度零售業(yè)的企業(yè)

印度主要連鎖超市有：

More supermarket(Aditya Birla Retail) -523家店

Spencer Daily-120家店

Reliance Fresh-502家店

Big Bazaar-259家店

印度主要專賣店有：

Croma：3C數(shù)碼店，在印度的21個城市有110家商店

Reliance Digital：3C數(shù)碼店，在印度有600家專賣店

Pantaloons：服裝專賣店，有超過77家商店

Shoppers Stop：服裝專賣店，在印度有超過83家商店

批發(fā)商城：這是在印度出現(xiàn)的一種新的零售業(yè)態(tài)。因為政策限制，這類商城只做2B業(yè)務(wù)。主要企業(yè)有：

Metro：遍及孟買、加爾各答、德令哈市和旁遮普24家商店

Reliance Market(Reliance Retail) ：經(jīng)營43家商店

Best Price(Walmart)：在9個州經(jīng)營21家商店

3.3政府政策

多品牌零售

在多品牌零售中允許51%的外國直接投資，最低投資上限為100美元。

30%的制造或加工產(chǎn)品的采購必須來自印度。

投資于后端基礎(chǔ)設(shè)施（后勤、土壤測試實驗室、種子農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)加工單元）的外國直接投資總額的至少50%。

50%的工作機會可以留給農(nóng)村青年，某些農(nóng)產(chǎn)品可能需要從貧窮的農(nóng)民手中購買。

為了確保公共分配制度和糧食安全制度，政府緊縮儲備以采購一定數(shù)量的貨物。

目標應(yīng)該是確保更高質(zhì)量的產(chǎn)品和更實惠的價格給消費者以及更好的服務(wù)。

單一品牌零售

允許100%的外國直接投資在單一品牌零售。

五年后，必須有30%的原材料采購自印度。

表2：印度零售業(yè)FDI限制

數(shù)據(jù)來源：竺帆整理